欢迎来到世界名人网

客户服务 关于我们

您的位置:首页 > 财经 > 金融 > 塞斯·卡拉曼:美股的丧钟敲响了!

塞斯·卡拉曼:美股的丧钟敲响了!

2019-01-16 来源:和讯网  浏览:    关键词:美股
摘要:塞斯・卡拉曼,是格雷厄姆、巴菲特之后公认的第三代价投大神。其代表作《安全边沿》一时洛阳纸贵。卡拉曼极度厌恶风险,他说他管钱的主要目的并非庞大收益而是维护本金。他对美股剖析的有没有道理?我以为十分有道理,头头是道,条条是理,逻辑完整认同。可是你听他的话,实践是踏空美股牛市五年,由于这是2013年价投大神赛斯卡拉曼的预测……尴尬了!就像中国价投大神赵丹阳,2007年3000点就看空离场,后来A股涨到了6000点,对不对呢?短期看踏空,长期看正确,由于任何人都无法精确预测点位和时点。他曾经连续看空美股多年,20

塞斯・卡拉曼,是格雷厄姆、巴菲特之后公认的第三代价投大神。

其代表作《安全边沿》一时洛阳纸贵。

卡拉曼极度厌恶风险,他说他管钱的主要目的并非庞大收益而是维护本金。

他对美股剖析的有没有道理?我以为十分有道理,头头是道,条条是理,逻辑完整认同。

可是你听他的话,实践是踏空美股牛市五年,由于这是2013年价投大神赛斯卡拉曼的预测……尴尬了!就像中国价投大神赵丹阳,2007年3000点就看空离场,后来A股涨到了6000点,对不对呢?短期看踏空,长期看正确,由于任何人都无法精确预测点位和时点。

他曾经连续看空美股多年,2017年致投资者信最新观念是,“Perilously high valuations”(危机四伏的高估值),并称川普上台后,“狂热的投资者关注刺激性减税的潜在益处,却大多忽视了‘美国第一’这种维护主义和构成新贸易壁垒的风险”。

我也以为美股可能2019年不太妙:第一,估值已高,美股曾经连涨九年,道琼斯市盈率是19倍,标普500是18倍,纳斯达克高达38倍,都是顶部估值区间。

第二,川普大搞摩擦,应战的不是中国,而是长期构成的全球供给链,伤敌一千,自损八百,美国经济自身也必然接受痛苦的调整和再均衡,例如全球化最大的受益者苹果公司的股价曾经暴跌回应。

第三,川普减税固然利好经济,但构成巨额财政赤字,加剧了联邦政府资产负债表的失衡,会诱导利率上行,酝酿金融风险。

另外,从技术上看美股曾经破位,固然技术剖析不靠谱,但美股很多买卖都是自动化的量化投资,一旦进入下跌趋向卖出信号呈现,买卖程序就会自动兜售。

这不是什么凶兆。

所以我以为,2019年卡拉曼的预言倒可能该兑现了,一个遥遥抢先的过早的预言。

至于A股,自然是底部,经济稳中向好,我们要有信念,春天不远了。

依然是老话,市场无法预测,时点更无法预测,底部也不意味着马上就涨,可能一个月,可能半年,可能一年……危机至今,五年飞逝,大笔大笔的银子用来挽救市场。

但是,危机并没有得到基本处置。

弱势群体受冲击最大。

美国失业率卡在了7%上。

把一切没有工作的人都算进来,真实数字恐怕是这个数字的两倍。

中等家庭实践收入曾经连跌四年,回降到1995年的水平。

美国股市估值过高,与实体经济不符。

很多人质疑金融市场的现状,以为股市债市的欣欣向荣主要源于宽松政策,特别是QE。

我很赞同。

关于投资者,最风险的组合,永远是脆弱的实体经济加上收缩的金融市场。

这恐怕就是当下的境况。

格林斯潘说得好,除非等到泡沫破碎,联储很难提早判别有没有泡沫;关于政府来说,更理想的做法,是一旦泡沫破掉,就赶紧上前清算。

我很赞同。

假如像往常一样,强行削弱市场下行风险,却不能同样限制金融上行风险,不对称的政策就会扭曲市场。

近十年来,金融机构与个人投资者曾经是习气了扭曲的金融市场――在政府的干预下,这个市场有人托底,却没有上限。

07年前的“大稳健时期”,之所以没什么大骚动,也没什么大幅下跌,就是由于政策放宽了信贷约束,压低了借款本钱。

只需你没有坏到一定水平,总能借到钱来维持运转。

许多问题就这样被掩盖。

市场节节高升,有问题的机构也能维持生存,小危机被扼杀在摇篮里,风险看上去很低,但这一切都为之后的大危机埋下了种子。

2008年是必然中的偶尔,金融市场必定轰然倒下。

倘若之前被掩埋的小危机,能够免于政策干预,正常地发作展开,金融市场也会摔跤,但不会像一下子这么惨。

一旦撤掉QE,有几市场是靠它撑的,就有几市场会出问题。

一旦QE完整停掉,恐怕金融市场会缩水30%。

可悲的是,投资者并没有做好准备,他们把政策带来的虚假收益当成了真的。

想象一下,美联储说零利率政策要中止了,或者,突发事情使政府无力继续干预市场,市场要乱成什么样子?我们无法确知它们何时到来,但能够肯定的是,早晚要来。

往常,很少有人预见到这种未来。

不过,一旦摘下眼罩,定睛细看,每个人都能够做出这种预测。

世上没有免费的午餐。

倘若政府能随意印钞、借钱,却没有任何代价,那他们为什么不持续这样做呢――永远这样印钞、借钱,让每个国度都走向繁荣富强?不会的。

2008年的金融危机,本该使经济触底,却最终影响不大,很大水平源于对美联储的过度信任。

事实上,美联储的政策,不会没有代价,它发明了什么,得到了什么,就将付出等价的本钱,接受等价的惩罚。

只是,这些尚未浮出水面。

出来混,早晚要还的。

究竟以什么方式还回去――是解体的美圆?是飙涨的利率?是恶性的通胀?是卖不进来的国债?是耐久的衰退?还是什么别的?我们很快就会知道。

杠杆率,永远是双刃剑。

2007年,超高的杠杆率要挟了国度的经济安全。

2008年,问题暴露,我们无处可藏。

今天,赤字与债务又达新高,相比四年前,我们愈加无路可退。

假如不采用这种扭曲的、风险的、很可能失败的一系列政策,我们能用什么替代它呢?Jim Grant提过一个倡议――无妨走向真正的资本主义,让市场彻底自由运转,让看不见的手发挥作用,允许问题,允许失败,允许小危机,或许一切会好起来。

《Antifragile》的作者Nassim Taleb观念新颖,他赞扬了市场的骚动,批判了那些掩盖市场动摇的人。

他以为,干预市场的本钱,短期内看不见,但绝对相当大。

他写道:扼杀自然的动摇,只会掩盖真正的问题,掩盖的问题最终还要迸发,固然来得晚,但是愈加猛烈。

但是,我们的政府,总以稳定为第一要务,总在扼制经济的自然动摇。

当下,两个问题火烧眉毛:短期刺激难以为继,福利政策难以持续。

开源节流是独一的办法,却难以推行――减掉政府开支,增加公众税收,在短期内,会给经济与金融市场构成重创。

在确保经济复苏前,没有哪种政府会切断现金流。

同时,一切政策受益者都会极力反对政策转向。

他们总在说:“时分未到”。

欧洲不时在说“时分未到”,我们曾经看到了它的下场。

看一看美国的报纸杂志,也不时有人在说:“是该关掉房利美和房地美,但是啊,时分未到!往常关掉,地产市场要出问题的。

”那要等到什么时分?永远不会有什么适合的实践,能够让你高快乐兴地停掉住房补助项目,或者撤掉QE政策,或者削减财务赤字。

任何时间做这些事,短期都会抑止经济。

大部分的人都会赞同:刺激政策不能永远搞下去,福利政策难以耐久维持下去。

同时,大部分的人都不时在说,“时分未到”。

所谓的“稳定的金融市场”,是灌水惯出来的。

所谓的“胜利的货币政策”,是掩盖事实的。

只需政策一停,压制的问题就会涌出来,美联储基本退不出来。

耐久以来,一丁点经济下行信号,都会让美联储慌张万分,他们愿意付出一切代价,去灭掉一切下行迹象。

这样,他们一手制造出史无前例的政府赤字、超高的杠杆率、难以想象的道德风险,只是为了换取经济表面上的宁静如水。

经济学家Hyman Minsky如此形容美联储的政策:“稳定政策”将招致“不稳定”。

美联储为没有资质的人提供了大量贷款,降低了整个经济的信誉水准,金融系统疾速收缩,走向炸裂的宿命。

金融市场最靠谱的定律,是“回归均值”。

任何市场、任何资产,价钱终将返回均值。

这就意味着,一切的高潮后面,都有低谷;一切的泡沫,都一定决裂。

这不是仅仅是个理论,而且几百年来的历史阅历。

看看Jeremy Gratham的书,你将发现,数据证明了这条定律的正确。

同样,政府强行鼓气的金融市场,本钱庞大且十分风险。

在政策作用下上涨的,政策撤去就要下跌。

政策的最终效果,仅仅是又带来一次涨跌,仅仅是增加了额外骚动。

在这样的政策思绪下,市场很可能在“被政策鼓起来”、“狠狠栽下去”、“再被政策弄起来”、“死得更惨”之间重复循环,越来越依赖治本不治本的救助。

什么时分国度债务才算风险,目前并没有明白的界线。

这完整取决于投资者和市场的心态。

在海明威的《太阳依旧升起》里,有人问Mike Campbell是怎样破产的,他回答,就像温水煮青蛙,不知不觉地,慢慢地,然后,忽然就不行了。

国度破产亦是如此,有个看不见的临界点,让人不知不觉地迫近。

等你到了那一点,什么都晚了。

版权声明:

本网仅为发布的内容提供存储空间,不对发表、转载的内容提供任何形式的保证。凡本网注明“来源:XXX网络”的作品,均转载自其它媒体,著作权归作者所有,商业转载请联系作者获得授权,非商业转载请注明出处。

我们尊重并感谢每一位作者,均已注明文章来源和作者。如因作品内容、版权或其它问题,请及时与我们联系,联系邮箱:service@qeerd.com,投稿邮箱:tougao@qeerd.com